原(yuan)油价(jia)格(ge)依(yi)然在低位运(yun)行，对国内化工品(pin)的(de)成本(ben)支撑作用减弱。塑料短线有所反(fan)弹，但预计上升(sheng)幅度有限，后(hou)(hou)市可(ke)关注基差(cha)缩小(xiao)后(hou)(hou)的(de)沽(gu)空机会。原(yuan)油延续弱势，后(hou)(hou)市或存下(xia)行压力(li)

7月(yue)以来(lai)，原油价格从60美(mei)(mei)元/桶振荡回落(luo)，进入11月(yue)后更(geng)是连续收阴，1月(yue)合约从49美(mei)(mei)元/桶一路跌(die)至40美(mei)(mei)元/桶。

油价(jia)暴(bao)跌造(zao)成沙特石油美元收入锐减(jian)(jian)，11月23日，沙特表(biao)示要(yao)与OPEC和非OPEC主(zhu)要(yao)产(chan)油国(guo)一起应对当前低油价(jia)问(wen)题，后续(xu)可能通过(guo)控(kong)制产(chan)量(liang)配额来削减(jian)(jian)产(chan)量(liang)，但产(chan)油国(guo)利(li)益不(bu)同，最终(zhong)达成减(jian)(jian)产(chan)协议的(de)可能性不(bu)大。

生产环节利润(run)高，塑(su)料上方空间有限

在原(yuan)油(you)价格(ge)处于(yu)(yu)100美元(yuan)(yuan)/桶上方时，塑料价格(ge)处于(yu)(yu)10000—12000元(yuan)(yuan)/吨区间(jian)。而当前，原(yuan)油(you)价格(ge)几(ji)近(jin)“腰斩”，塑料现(xian)货价格(ge)还是在8500—9000元(yuan)(yuan)/吨区间(jian)。从下跌幅度(du)来(lai)说，LLDPE与PP相(xiang)差(cha)甚(shen)远。

经(jing)过(guo)粗略估算，当前(qian)塑料生(sheng)产成本大(da)约为6300元/吨(dun)(dun)，而(er)出厂(chang)价格在(zai)8500元/吨(dun)(dun)上方(fang)，LLDPE生(sheng)产利润(run)超过(guo)2000元/吨(dun)(dun)。可以说，生(sheng)产企业存在(zai)暴(bao)利，而(er)贸(mao)易(yi)商(shang)和下游需求企业利润(run)微(wei)薄，利润(run)分配不均将(jiang)严重制约下游消费和中间贸(mao)易(yi)商(shang)拿货的热(re)情(qing)。

供应仍然宽(kuan)松，现货回落(luo)明(ming)显(xian)

10月(yue)国(guo)内塑料(liao)制品(pin)总(zong)产(chan)(chan)量(liang)(liang)为677万(wan)吨，同比(bi)增加0.1%；国(guo)内塑料(liao)薄膜(mo)总(zong)产(chan)(chan)量(liang)(liang)为119.8万(wan)吨，同比(bi)增加了(le)8.4%；农用薄膜(mo)总(zong)产(chan)(chan)量(liang)(liang)为21.9万(wan)吨，同比(bi)增加了(le)10.6%。相(xiang)比(bi)之下，在农膜(mo)需求(qiu)旺季，国(guo)内农用薄膜(mo)总(zong)产(chan)(chan)量(liang)(liang)保持两位数增长，但(dan)随着(zhe)10月(yue)下旬塑料(liao)下游农膜(mo)旺季逐(zhu)渐结束(shu)，季节性需求(qiu)将(jiang)逐(zhu)渐回落。

10月以来(lai)，现(xian)货价格跌幅在(zai)200—400元/吨(dun)，石(shi)化(hua)各大(da)区继续下调出厂价表明石(shi)化(hua)企业库(ku)存压(ya)力仍(reng)然存在(zai)。实际需(xu)求仍(reng)不理想，现(xian)货市场交投气氛(fen)一般(ban)，高(gao)位成交不畅，需(xu)求面短期难有改善。

后市操作(zuo)建议

原油价(jia)格振荡走低，1月主力合(he)约(yue)价(jia)格跌(die)至前低40美元(yuan)/桶附近。考虑到12月中旬美联储加息(xi)利空和OPEC达成(cheng)减产协议有难度，原油后市跌(die)破40美元(yuan)/桶的概率依然较大(da)。塑料成(cheng)本下滑明显，而下游需(xu)求受制于(yu)较差的经济(ji)环(huan)境也不甚理(li)想。

当(dang)前，塑料期(qi)价跌至8000元/吨下方，存在(zai)较(jiao)(jiao)强的基差修复(fu)动(dong)力，但(dan)现货价格(ge)始终是多头不可逾越的坎儿。最主要的原因(yin)是，LLDPE生(sheng)产(chan)利(li)(li)润过高，挤压(ya)了贸易商(shang)和下游的利(li)(li)润空间(jian)，更(geng)抑制了下游需求。操作上(shang)，当(dang)前可暂以反弹思路参与上(shang)涨行情，待期(qi)现价差收缩至500元/吨以内时(shi)，空单(dan)入场(chang)较(jiao)(jiao)为合适。